建投策略:创业板业绩持续向好 龙头股业绩占优

   日期:2019-11-19 18:24:07     浏览:1208    
 

资料来源:建设与投资战略研究

一、成长型企业市场绩效持续改善,中小板利润增速有望提高

由于创业板业绩预测是强制性披露,截至10月15日,创业板第三季度业绩预测已基本披露,其业绩预测对创业板第三季度报告的实际业绩具有重要的参考意义。a股和中小企业板的披露比例分别达到45%和47%。基于2019年第二季度10月15日的累计收入和市值,公司在中小企业板业绩预测中的收入和市值覆盖率分别为46.15%和48.07%,而所有a股披露样本的收入和市值覆盖率分别为16.18%和27.70%(不包括银行在整体样本中)。本文以所披露的企业为分析样本,采用可比口径计算增长率。

从披露的结果来看,创业板在幸福前所占比例最大,达到57%。2019年,创业板第三季度对母公司的净利润同比下降4.39%,较上半年上升18.05个百分点。成长型企业市场第三季度成为正式成员,同比增长30.96%。尽管去年基数较低,但自去年第四季度触底以来,企业整体增长市场表现一直保持持续上升势头,2019年第四季度仍将进一步改善。不包括温的股票和Letv.com,创业板披露样本q3的累计增长率为正,达到2.26%,可比样本q2的累计增长率为-7.09%。

中小企业板幸福度前的比例约为一半,披露样本显示第三季度业绩有显著改善。2019年第三季度中小板利润总额同比增长11.91%,比上个月大幅增长近21个百分点。由于中小企业板披露的样本覆盖率接近50%,样本分析结果在一定程度上具有代表性,预计第三季度中小企业板实际业绩的增长率将整体提高。所有a股第三季度的累计预测增长率为4.40%,比可比标准高出12.91个百分点。然而,由于非强制性披露,披露收益的市场价值覆盖率相对较低,预测结果对所有a股的实际表现几乎没有参考意义。

我们进一步考察创业板的预测,发现预测利润主要来自医药、电子、农业、林业、畜牧渔业、化工等行业,增量贡献主要来自农业、林业、畜牧渔业、医药生物、电气设备、国防、军工、通信等行业。剔除创业板的成份股,创业板2019年第三季度累计利润同比下降13.02%,较上半年增长27.47%。然而,创业板的成份股仍然是创业板业绩提高的主要原因。我们的统计数据显示,创业板第三季度成份股的累计利润同比从-22.44%上升至1.55%。

从利润结构来看,创业板市场呈现出主导股业绩占主导地位的局面和趋势。不同市场价值区间的创业板成分组合增长率与市场价值有很强的正相关,收入规模较大的企业利润增长率往往优于收入规模较小的企业。从预测来看,市值超过500亿的企业第三季度利润累计增长52.24%,同比继续增长11.65个百分点。收入超过100亿元的企业累计利润增长率达到61.72%。相反,市值低于50亿元、收入规模低于5亿元的企业合并累计利润分别为-61.57%和-74.81%。

二、家电、电子、建材等行业的性能有明显提高

在行业层面,我们密切关注所有a股样本的披露。简单总结一下业绩,我们可以发现国防、军工、通信、商贸、公用事业、家电、电子、电气设备、医药和生物等行业保持了较高的增长率,并逐月有所改善。然而,由于披露比例有限,个股对行业的影响更大。经过简单的淘汰,我们发现国防工业(不包括天海国防)保持了相对较高的增长率,但增长率逐月略有下降。家电(不包括天吉股份和杜南环境)增速为正,有明显改善。商业贸易(不包括苏宁和乐购)和通信(不包括中兴)的增长率为负,增速比以前更差。

为了避免并购或重组带来的业绩重大变化,我们进一步从披露样本中排除了第三季度预测变化是由并购引起的企业。从统计结果来看,家电、电子、建材、农林牧渔、电气设备、食品饮料、医药等行业利润增速为正,同比增长。在其他行业,非银和非银公司保持相对较高的增长率,而公用事业和有色金属第三季度大幅改善。

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